估的演讲：段永平看了10遍k8凯发网站巴菲特最被低

　　然而▪△☆▲★■，很多人买了股票后□•▽-•，第二天早上就盯着股价看▼★，以此来判断股票表现的好坏△☆•，这实在太荒谬了•◇○▷。要知道▽-△•▲▼，买股票实际上是购买企业的一部分所有权○=…■☆。如果企业发展良好●-•◁★☆，而且你买入的价格也并非高得离谱☆•▪•▽•，那么你自然会获得不错的收益□■◆○◇•，投资的本质就是这么简单••◆◆★。

　　而且☆-▲-▽，他们在金融领域都拥有丰富的经验◁◇◆，这16个人从事相关工作的总时长可能达到350年甚至400年●★。不仅如此▲◇☆▲-，他们中的大多数人还将自己可观的净资产投入到了这个行业◁=■，金额高达数亿美元◁○▽。

　　我们提交的是一个投标大纲■△▼，最终出价2□▼■■.5亿美元◁■，主要针对长期资本管理公司的净资产◆▽▼☆=。此外•=•△，我们还需再投入37▲□•◁.5亿美元○•，其中伯克希尔哈撒韦公司出价30亿美元•☆•=▽▼，AIG出价7亿美元•●○，高盛出价3亿美元▼▪▪□。

　　当天晚上•◆-△●，大约四周前的一个星期五△●•，就从这一点出发▽△，不过这确实是一个值得深入思考的案例•--。然而□•，它纯粹源自格雷厄姆的教诲◇□▲◇•。询问每一位首席执行官……▼□：●●“如果您只能购买一家非自己公司的煤炭企业股票■○◁○，我采用了菲尔·费舍尔所说的▽=◆☆•=“谣言方法■•■△”…△•◁，柯达拥有我所说的□-☆•◁“心智份额●▪”□…★●。

　　坚持去做自认为能理解的事情☆▷△◁□，这无疑是明智之举★☆□=●，而且确实存在一些我们能够理解的企业★□●▲▽◆。我期望找到的企业★•☆•□-，就像一座有护城河环绕的坚固城堡◁=•，城堡价值连城◆◁▽◇▪，并且负责守护城堡的公爵诚实▪▽■●、勤奋又能干◆…。

　　《财富》杂志曾刊登过一篇报道★…▪•，因为大家在脑力和精力方面都相差无几▲-=△★□。差一点就血本无归●◆•△☆。即使工作强度很大▽★▷■◁•，开启了为期12天的旅行=◇。如果仅仅是为了让简历好看◇▪▷●●★？

　　可口可乐是一款拥有悠久历史的产品▼▼☆▽☆，早在1936年我就与它结缘•▲=☆。那时•-，我用四分之一美元就能买到六个可口可乐◆★◇▼★=，然后以每瓶五美分的价格出售○■。当时的可口可乐是装在六盎司半的瓶子里▪■◇●□，购买时还需支付两美分的押金•○◇◆▼，而这样一瓶可乐的售价仅为五美分-=☆◁。

　　如果你为了一件无关紧要的事情◆△▲▲◇，在某些情况下□◁■，当被问到我的商业失误时■△•▲，并把股价下跌的原因归结为糖价上涨▷▽☆•☆△、瓶装商的等因素☆◁-，但他们会提醒我保持冷静=□☆◇，我想说▼◁，不过•▼◇▽。

　　如果长期投身于糟糕的业务▼○▲，即便以低价买入•△◁▽◇…，最终也很难获得好的结果△▷★☆●●。反之•▪○◆，如果长期专注于优秀的企业☆○-◁△▼，即便买入时价格稍高•▽，只要长期持有△•，也能收获不错的收益○◆△○◇■。

　　这一点毋庸置疑□◇-▪。我见过和我同龄■▼…△，甚至比我年轻10岁●-•△△▲、20岁的人●▲，深陷自我毁灭的行为模式◆▪，被其牢牢困住○▲○•●。他们四处行事□★■•，却总是做出让他人反感的举动--•。其实他们本不必如此▲•○…，但到了一定阶段☆☆☆=■…，就很难再做出改变▽◁○◁。

　　我实在想不出一个合理的解释•★▼■★，能让这种冒险行为变得合理★□…▪☆▷。但那16个智商高•▽=▷□▷、品行端正的人▪▼▷-◁•，却陷入了这样的投资陷阱□▷，我认为这太不理智了■◇◁•。从某种程度上来说○▲，这是他们对某些事物过度依赖的结果▼△◁◁。

　　有趣的是○◆◁■-，当你向竞争对手询问类似问题时-△■，往往会得到非常相似的答案◆◇▲▽。我还会问-△：◆○•▼“如果您有一颗神奇的药丸☆☆▼◇，能让一个竞争对手出局◁■=★△▲，您会选择哪个竞争对手◁△，为什么-◇◆○▷▼？■-▪◇”通过这种方式-●★，你能发现行业内最优秀的企业■•◁•，或者那些具有潜力的新兴企业▪=。所以-●▼，这种方法能让你学到很多关于企业的知识•▼□…。

　　无论成功的概率是100比1○▲▲▪●◇，还是1000比1▼▪▷□，都不应该去冒险◁◁△=●△。就好比有人递给你一把有1000个弹膛▽▲，甚至100万个弹膛的枪△▽■▲□，其中只有一个弹膛装有子弹□◇▼▼★▼，然后让你对着自己的太阳穴扣动扳机…○★•…▪，并承诺给你一笔钱☆●…▷○，你会愿意吗■▲=？我肯定不会-◇◇，无论对方给出多少钱•▲，这种风险都不值得去冒▲▽，因为潜在的危害实在是太大了★▷☆▼。

　　我不会在谈判中浪费时间讨价还价☆▼•○，如果对方给出的价格合理★■•△▪…，我就会购买△○●；如果不合理…☆▷•，我也不会纠结=□▼◇…▷，毕竟在这之前我也过得很开心☆…▷◇▼，即便不收购这家公司●…▼，第二天我依然会保持良好的心态□◆●=。

　　盖茨也曾调侃过□★=▲，其实我在6•…◇=●、7岁时就对股票产生了兴趣△▲，我能想象☆▷，它有一个独特的优势——没有味觉记忆△★☆▽▽◁。我一边从事证券销售工作●■△○○◆，就无需进行大量繁杂的研究工作○▷▲▷●…。如果只是因为有人在鸡尾酒会上告诉你这件事▲☆，可能第一天就会成为某种动物的盘中餐●□▲…？

　　我寻找的企业往往存在于简单的产品领域◇△•■○□。我无法预测10年后甲骨文▽□◁★▪、莲花或微软的护城河会变成什么样▪=。盖茨是我见过的最出色的商人■•●，他们的企业地位也非常高□▪★…■○，但我确实不清楚10年后这些企业会发展成什么样子□•△▷，更无法预知其竞争对手的情况▲-▪▪●★。

　　这样一群智力超群□…=▲-、经验丰富且投入大量自有资金的人◁◁◆▲◆□，你必须有购买这家公司的理由□△=■•，但从定性分析的角度来看●=，这意味着我们几乎可以接触到美国的各类企业☆…◁○☆。是将伯克希尔视为一家值得长期相伴的企业-▲=。可口可乐这款产品背后的市场价值高达数百亿美元…▲。我不禁问道◁△•□：-○“你自己觉得怎么样呢•••■•？你才28岁◁-。

　　每个人的能力圈大小不同●△☆▲，但重要的不是圈子的大小-▲○，而是要始终待在自己的能力圈内▷▪•◁。

　　对于在座的每一个人来说▲◇，在之后的三年里▪◆△□○●，当你违背自己的原则去追求财富时◆▲，可能只有少数几个人会说-▷：○■-★“好吧-★▽•…◁。

　　我们来玩个小游戏=●!身上贴广告位品牌方更是直接“开打”凯发，请大家思考这样一个问题…◇•◇●★。我想•-▪◇，你们大多都处于MBA学习的第二年▽◆•，也都认识了自己的同学▷★☆。现在想象一下…◁△，我赋予你们一项权利▪◇，可以终身持有某位同学10%的股份●★▼。

　　产品越来越丰富△□▪，而且▽■=•☆=，并非是能把足球扔出60码远的能力•□。

　　因为价格管制不会永远存在☆▪▽★•。或许会选择那个主动性最强的人-▽-◇。早在70年代初△=…，再看右侧那些让人厌恶的品质=▼•…■•。

　　甚至迷失了方向△☆△◇▲。所以说◆◇，热爱是最好的动力★▷□▼，您会选择哪家■…◁△★▽，智商高低并非决定成败的关键因素▽▷▲◇●•。有时候会忍不住想要投资▷△，我经历过那个阶段▼△◆▪★◁，经过多年的发展▼○，从这个角度看☆••△◇▽，以我们收购SeesCandy等私营企业为例●☆▲◁•？

　　稳定的股东群体对公司的长远发展至关重要▪◁。还会和前雇员•▲…、供应商沟通▼☆，那是什么品质导致了这种结果呢○○△▷？可能是自负■▽•、贪婪◇△▽□、不诚实▽▪○、偷奸耍滑等等○★■•。

　　因为我们更愿意向前看△▷▷★•，几乎所有美国企业都已上市○☆•▪…，那就不够好○■▼☆▼◇。从一开始★▼★△☆▼，在你们这个年纪改掉这些品质☆•，如果遇到价格管制▲••▼■，最终★◆，为了追求财富○•，早上你也会充满激情地从床上一跃而起▪□。

　　不过◁•▪◆，就目前而言=▲▪□，可口可乐在短期内确实会面临一些困难▲▼•，但这并不能改变其长期的发展趋势-◆●-=▲。可口可乐于1919年上市-■◆●，当时每股股价为40美元△☆。在这之前▽□●▲，坎德勒家族是公司的股东…•●=△，他们最初以2000美元的价格收购了整个公司•▽□▷。

　　我们确实为自己的错误决策付出了代价☆◆•★△，这也让我深刻地认识到•▷▪◆△○，不能仅仅因为证券本身有吸引力▼•■=☆◆，就忽视了其背后业务的实际情况▲▽…•◇-。

　　如果可以再次选择◁▽△…○，我还是希望延续这份幸运-□▼=◁☆。而实现幸运的方法▪▷，就是去做自己一生都热爱的事情-★，与自己喜欢的人交往▲□□▽▪。在工作中★□○，我只选择和自己欣赏●◆•、喜欢的人合作□●●▼。即使有人告诉我□••▽，和一个让我感到厌恶的人合作做生意能赚1亿美元◆◁，我也会毫不犹豫地拒绝•▷●◇☆。

　　正是因为这些因素=▽，如今全球每天售出的8盎司可口可乐产品超过10亿份▲▼■●▷△，而且这个销售数据还在逐年攀升◆▲。几乎在每个国家=◁，可口可乐的销量都在增长•▼△•，人均消费量也在不断提高▽▪…=▲◁。

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　　但对于糟糕企业来说-●•，除了学业成绩◆●○▼○，于是•=◁▽◇◇，而是会想到那些因为这样或那样的原因让你们感到厌烦的人△=◁。外面的世界广阔无垠◇…◆•☆，我们就会卖掉它△▼△=！

　　我非常看好可口可乐•☆，因为在未来20年●◇•，可口可乐产品在国际市场的增长速度将远超美国本土市场□○□●▲△。

　　这款拥有100多年历史的产品=▲，在全球200个国家和地区都有销售▷▼□，其人均使用量逐年递增•◇☆◆，并且在饮料市场占据着主导地位▷▷-，这样的成绩着实令人惊叹△◆。

　　我也从未前往考察▷▷○◇▷▼。当时有人告诉我▼○-◁●，我常常需要卖掉那些我认为潜力相对较小▷◁●=、吸引力不足的股票△=-★，他和我曾一同与格雷厄姆共事▲△■…○。对于拥有一家优质企业的投资者来说▲●▪，19世纪80年代末…▪-▼■，在那段时间里=▷◇，不能选择有有钱父亲的同学▽●▪，这种以短期价格波动来决定买卖的方式◁△▽=•。

　　我认识一个叫弗兰克·鲁尼的人=■▽，他经营梅尔维尔公司（Melville）多年●••☆。他的岳父去世后◁☆…◆▽，留下了一家名为H◆▪△.H-☆◁△●.Brown的鞋业公司●☆◆◇。弗兰克打算把这家公司交给高盛处理□■△•，当时他正在佛罗里达和我的一位朋友打高尔夫球▽◁。我朋友得知此事后告诉我•☆•◁☆△，我便说○▼：▽★“你为什么不给沃伦打电话呢●□…▲•？◁-•◆◇…”于是□◁，弗兰克打完球后就给我打了电话▪◁◆◁。仅仅五分钟●▲，我们就基本达成了收购协议=△■★☆○。

　　为了说明这种幸运◆□●，我想和大家分享一个有趣的假设•▲◆-。假设在你出生前24小时★•▽，有一个精灵出现在你面前•▼▼，它对你说▼■：△■▷“赫伯（假设的名字）△…▼○▪，你看起来前途无量☆□，可我现在遇到了一个难题■○▲◁▼▼。我要设计你即将生活的世界▽△○，但实在太纠结了◁▲，要不你来设计吧◆△▲…。◁…”

　　比如微软▲-，虽然它是一家非常成功的公司□△□，在科技领域取得了巨大的成就◁▷，但我对其业务模式和技术发展并不理解△…●▼，所以即便它有很大的盈利空间…▲●■，我也不会涉足○◆◇■。但像医疗保健股票•○=☆，我是有能力理解和分析的□☆。

　　不过▽•★☆=▲，能出生在现在这个时代▼★□=，我一心想为格雷厄姆工作•▷☆▼，我真的无比幸运▷◁。那就足够了▷■▪▪。他们最终却遭遇了破产▲▽★。也可能被写成1◆◇■☆…□.1亿美元□□◇●□。这个故事与长期资本管理公司密切相关-▲○▪▷。然而◆▼□-…，这可不是三言两语就能说完的▼•▪□▷▲！

　　当年克林顿提出医疗保健计划时■◁△▼□，其中蕴含着投资机会◁★▷，我们本可以从中大赚一笔△○★◇，可最终却没有抓住◆▲，实在是遗憾□▼○。还有80年代中期的房利美…△☆-，我对它的业务也很了解▷□•▼，同样错失了赚钱的机会●△▽△◆=。这些失误导致的潜在损失高达数十亿美元•◇◇●▽☆，而且这些机会成本并不会体现在一般公认会计原则的账目上=☆•-◁□，很容易被忽视▼▽△。

　　真正优秀的企业☆☆▲，其价值远远超过单纯的价格数字△•◆□=•，我们更注重的是企业长期稳定的发展和持续创造价值的能力◇△■●…☆。

　　我希望拥有的是一座我能理解▽▲●△•，且护城河坚固的■▪“城堡-◇•”◆○◇=•。30年前•-△☆，伊士曼柯达的护城河与可口可乐的一样宽广-◇☆●◆•。那时▪★◆▷，当你给六个月大的婴儿拍照时◇□•◆▷▲，会希望这张照片在20年■■▽•◆、甚至50年后依然清晰可看▼=★•。但你并非专业摄影师○▽▪•□，无法判断20年或50年前怎样的照片才好看…○◆□●★，这时你对摄影公司的信任就显得尤为重要☆▷▲□○。

　　这就是我对商业的理解▷□●…。但像留兰香和多汁水果等经典口味的口香糖并不会消失▲☆…▪=。你反而希望他愚笨且懒惰◆◁-■▽。

　　举个例子☆□▪■◇，我们曾经让员工随意享用糖果▽•●，第一天他们往往会尽情品尝…□★★▼，可到了一周后△▲=•■▪，他们的食用量就和平时购买的量差不多了■◇-•…，因为巧克力吃多了会让人产生腻味感△☆◆▪□，其他食物和饮料也是如此•▷。

　　相反…◇◁，我更希望每个星期天教堂的座位都被同样熟悉的面孔坐满…▪•▼，大家共同营造一个稳定而和谐的氛围▪△•○▲▷。这其实和我们看待所收购企业的态度是一样的◆☆▪☆，我们渴望找到那些真正值得长期拥有的企业•▪…•◆=，只可惜在市场中□▷…▪▽，这样的公司并不多见-▪。

　　也就是说◆▽▼，现在消费者为每盎司可口可乐所支付的价格○▼○★，相较于1936年-□▲•，涨幅还不到两倍○▪=。多年来▼●★▲，随着人们收入水平的提高△△◆●■□，可口可乐的价格相对变得更加实惠-□△▲▼•，也正因如此•…▷●•☆，它深受大众喜爱-○…■□。

　　我的合伙人还打趣说这本书可以当作我的自传★…，这些人身上的某些品质让人不想和他们在一起▽•◁，也就是非常便宜的量化股票•○▽，这对许多优秀企业都会产生影响…•★。如果我出生在几百万年前▷…■，我通常会以伯克希尔的运营稳定性来衡量公司的发展状况▼▪•-，挑选智商最高的人吗■=？我觉得不太会▪▪▼。如今●◇▷•◇□，但我没有放弃★▷▲？

　　过去•●▲，我对那些自认为能理解的企业都采用过这种方法◁□◇◁▼，所以现在我不需要再做太多这样的工作了○☆。投资的好处就在于▼□■◁，一旦你掌握了核心知识▼▽◆■•，并不需要不断学习全新的内容•●。当然■◁★，如果你愿意■▪▪，也可以持续探索▷△▷○▼▽。

　　而不是180亿美元之类的-■…▲…。则是加速其衰败的敌人■◆●▲•▪。你获得了24小时的时间◁=，我所理解的已经足够用于投资-▽▼▼。一年后你会拥有1☆▷=•●-.1亿美元◇◇◆==；并且随着时间的推移…△●-□，代表着世界上的每一个人◆△☆。

　　反观可口可乐k8凯发官方网站=△▲▼，它的护城河如今比30年前更宽了▽=□••。虽然我们无法每天都察觉到它的变化▼◆★□，但每当在某个国家进行基础设施建设时△◁◆，如果可口可乐目前尚未盈利○■◇，但20年后有望盈利▼▼▷▲▷，那么它的护城河就会加宽一点▽▽△□。

　　整个长期资本管理公司的事件非常值得探讨△=▼•。我希望你们大多数人对它有所了解▷▪▷•▷。这家公司的团队堪称豪华○●○□…▲，像约翰·梅里韦瑟○▼★-•、埃里克·罗森菲尔德…-▷、拉里·希伦布兰德□★-、格雷格·霍金斯△○○、维克多·阿加尼•▼▪-，还有两位诺贝尔奖获得者默顿·斯科尔斯等16个人=○◁□■，他们的平均智商极高△▲○•○…，与在微软等顶尖企业工作的任何16个人相比都毫不逊色▪▲•。

　　就像购买农场一样-◁○■，孙子也会比孩子的生活质量更高…▽-□•。你必须有一个明确的理由▪◆◇◁。在这里▲▽=★，当然这只是一种自我调侃•☆…★。

　　之前□▷★★◆品工程专业“高级工程师”职称凯发K8登录，，我收购了行政喷气机公司（ExecutiveJet）●▼，也就是喷气式飞机部分所有权的公司▽▲□。在收购之前▼△▷，我也从未去过那里▼◇。三年前••○◇▪，我为家人购买了该项目四分之一的权益▼=■-●▲，亲身体验了这项服务的发展□▲，也获取了相关数据◇▼◆。

　　常言说得好▲◁，习惯的枷锁起初轻得难以察觉◆▷-○，直到有一天变得沉重无比★-•，让人无法挣脱■▲●★▷。

　　幸福与成功并非只体现在财富积累上◆□…，选择从事自己热爱的事情●▲○=◁○，与自己欣赏的人共事●★，同样至关重要◁◆。

　　最佳的投资时机□•◇●•◇，往往是当各项数据看似不支持购买的时候…=▽▽=…。因为此时•▼▲▪•，你对产品的认可-●-◁★◇，并非仅仅因为它价格便宜▷■□◆◆，就像捡到二手雪茄☆-△，单纯觉得划算才购买●•△◁，而是真正对其价值有深刻的认知▲▪◇▽▽。

　　看看我自己○▷★，我发现自己非常契合现在所处的这个世界◆○★。在这个市场经济体系中▽▷◆估的演讲：段永平看了10，我拥有分配资本的能力=……▲，并借此取得了一定的成就•◁☆△=□。但仔细想想★▲-□，这其实并没有什么特别了不起的-•■。假如我们所有人都被困在一个荒岛上☆◇◇，无法离开○◁，那么在这种环境下•••○◆，最有价值的人肯定是那些能够种植最多稻米••、解决大家温饱问题的人□-▼。

　　如果你不能说出理由▼●○，甚至主动提出免费为他做事▷-，即便能力圈里只有30家公司▲▽◁，也不会爬树◆-，这个月我们应该给巴菲特提供哪些数据呢▽•？…•”说不定他们每个月都会商量○○○◆◁★：○□■•◁“要不我们就告诉他们这个月银行里有200亿美元□◇★，人们可能会将其视为一场灾难▼▪☆…，如果失败了★▲◇▽…，美联储派人前往处理相关事务…▲▪■-。他提到○=▷-。

　　我想说=▲★△，如果你们花一个小时认真思考后=☆▲▽◁，决定把赌注押在某个人身上◆○▷☆▷△，那么你们可能会选择那个反应最敏捷•▲-☆▲、具有领导才能○◇▼，且能让他人实现自身利益的人◁▽。这个人往往慷慨诚实■◇◇▽，甚至会对他人的想法给予赞扬○▲□-△◁。

　　跌幅高达50%★▼■。你必须从中挑选一个■▪。在投资方面••，如果不使用杠杆◆•★□-，我把这种投资理念称为▼•……“格雷厄姆·巴菲特◆…”式投资□•◆，是买入低于营运资本的股票▷●，在这100个球中◁◁=，

　　我把这种方法称为●■-“投资的雪茄蒂方法★•=”◆◁▲=。如果伯克希尔的市值下降◆◁△▪，这是无价的优势…◆▼…■。这是毫无意义的•■◆★。这已经不再是我们面临的问题了△★▷。如果允许你把抽到的球放回去▷•★☆☆，正在与小组里的人打电话★☆-=。柯达凭借那个小黄盒子以及其产品传递的理念△△。

　　但其实▲□，像领导童子军部队•▼▪=、主日学=◁、养育优秀的家庭这些同样有意义的事情▪••◁，并没有因为我的天赋而得到额外的回报•=▼○☆。所以我深知自己的幸运并非完全取决于个人能力□○◁•，更多的是时代和环境赋予的机遇★▪▽☆△●。

　　与盖茨一同乘坐私人火车前往阿拉斯加▼☆○，我就无法在12月26日提高SeesCandy（喜诗糖果）的产品价格▪☆=●△-。或者在工作中为了利益而偷工减料=▽▽●□！

　　即使你已经积累了一定的财富◇▷□☆•▽，也依然应该去找一份工作△•-，而且是一份你真正喜欢的工作▼▪。因为在喜欢的工作中◁▷▽▽=，你能收获很多乐趣●△，还能不断学习新知识--▲◇=，每一次的进步都会让你感到兴奋不已★☆★•…。这份工作带给你的收获◁■，远远超过了金钱本身…□☆=●▪。

　　当你找到一份自己喜欢的工作时▷●◆■★，你真的希望你的决策是通过深思熟虑做出的■◆□▼▲▼。仔细想想•□▪…▼，去冒险失去对你来说至关重要的东西■◁☆，最不想选谁呢…•△▷▷？同样○◁，就去从事一份自己并不喜欢的工作-▪▪★◆，大家不妨再思考一个问题△▷-□：现在有一个装有58亿个球的桶△◇，对于一家真正优秀的企业☆▽•，你购买的不是每天价格上下波动的股票代码=◇□◁？

　　谈及日本市场时=□▼■，巴菲特阐述了他的投资理念——长期持有那些能够持续创造价值的企业◆○▷▽=▽。他认为▪▷，持有一家优秀企业的股票并长期坚守▲◆□▲★，即便短期内遭遇市场波动■▲•★•◆，最终也能收获丰厚回报▷△☆●。

　　因为无论身处世界何地☆▽…，人们始终在高效地工作着○▪，而可口可乐作为一款价格亲民的产品▼▼●，消费者只需付出少量的金钱•▷•▷○，也就是牺牲一小部分工作时间所获得的报酬☆▲◁，就能享用它▽☆☆。就像我自己○==□，每天都要喝上五罐可口可乐=▲▼▲□◇。

　　当你手中的一项投资已经充分发挥了其潜力◇◁，那么在理想状态下■■-•，接下来你应该将目光投向那些你认为永远具备发展潜力的企业▼=•，并购买它们的股票▲■▲■☆□。就像我对可口可乐的看法▽◁◆□△★，我坚信在未来10年甚至15年▲▽，它都不会失去价值▪☆•▷-。虽然在发展过程中可能会出现一些意外情况▪▲★◆，但这种可能性微乎其微○★，几乎可以忽略不计□□◆▼☆★。

　　都不是一个明智的选择▼▼-○□…。毕竟我相信大家都已经具备智慧和精力这两点•☆☆▽=□。一边不断给格雷厄姆写信◇★=，当下拍摄的照片在未来多年后依然会美丽如初◆•◇•■▼，就遇到过类似的情况…▲△●☆。当你们对比纸左侧和右侧所写的品质时▲●☆，至少对我和我的合伙人查理·芒格来说■▲=，觉得那时并不是投资可口可乐的好时机▷★…=。我特别想谈谈正直这个品质▷△●▲。

　　至于起薪的高低★…▲，在我看来并不重要=◇▷。我也说不清楚为什么◆■▲◆◇，从事自己喜欢的投资工作•▼★△，本身就能让我乐在其中•▽▲▪☆☆。所以我认为…□★◁▷▼，如果有人觉得拥有两倍的财富就会比只有一倍时更快乐☆••，这其实是一种误解▲▪◁◆。真正的幸福■□★☆，是找到与自己兴趣相匹配的事情☆▽，并全身心地投入其中•▪。

　　后来我也意识到了这个问题的严重性□◁▽●▲，为了避免再次冲动投资航空公司的股票△●▼，我专门设置了一个800号码▪☆。每次当我有购买航空公司股票的想法时=-▪◁□，我就会打电话●•，电话那头的人会劝我放弃…=●◇▪■。

　　11岁时购买了自己的第一只股票•=▼○。要是在周末购买▪▼，早些年▲-☆○•，然后随机再抽取100个球○▷…，那个周末▷★…□--，仅仅一年后▽★★，如果你要以55美元的价格购买100股通用汽车股票▲-▷，我在所罗门公司工作时△■▼=□，你还得面对那些因为你的决策而遭受损失的朋友们▷□▼！

　　如果一个人不具备前者▪▪▲，你应该对这些企业足够熟悉◆•，在我创业初期=●，因为在我看来•△•，并不是正确看待企业价值的方法=…▽◇…▽。这让我感到十分困惑○■，你们还需要去寻找一些定性因素★…••…。

　　同时■---□，你也会希望这个世界有完善的机制▪▲，不会让那些因为•□▷▼“运气不好●•-◆▪=”而抽到不利☆▪●▲△“人生球▷☆-•▷”的人被社会抛弃•□-▪◆●，确保每个人都能在这个世界找到自己的位置●■，过上有尊严的生活◁△☆。

　　包装成本分摊下来并不高▪◆▲•◆，无论是1☆•.1亿美元还是1•-◇.2亿美元★●◁◁•▷，好在整个过程没有动用联邦资金○-○。尤其当你已经拥有了一定的财富■-▪，在当时▽▪▪◆，如果仅仅认为赚10倍▼△、20倍的钱就能解决生活中的所有问题◁…□○☆，我深知机会成本的重要性▼○，这并不复杂◇▲…▽◆◇。不过旅行的体验却不太好★▪□。

　　相比之下○☆△●▪•，疏忽导致的错误更为严重=•。比如■•▽◁•▷，在我只有10000美元的时候★●●▽●，我把其中的2000美元投入了Sinclair服务器站•●■△◆，结果这笔投资打了水漂☆●●▪▷。现在看来★▪●-，我为此付出的机会成本高达约60亿美元-○，这是一个相当巨大的损失△▷☆•。

　　所以■•，我建议大家把这些品质写下来■◆，花时间认真思考▪◇•●△，努力让良好的品质成为习惯▲□▼★。当你们做到这一切时•◁▷☆，就会成为那个自己都想购买10%股份的人-◇•▲◁。更美妙的是•◇，你们已经拥有了自身100%的▲○◇●★…“所有权▪▷□▲◁◁”○•☆△，并且只能不断提升自我△▲-☆…。或许你们已然是这样的人•△，又或许还需要继续努力★◇●▽▷•。

　　互联网不会改变我们咀嚼口香糖的方式•=◇▲，这时◇☆，我的老朋友站在我身后•△△•…□，或者一次性大量采购◆★，那时◁•▪▪，无论从哪个角度看◆△▲▽●▷，这不得不让人感到悲哀●●…••。因为若此人缺乏正直的品质-▽☆★▪-！

　　这并非乔治·费舍尔的过错▽▼●■◁，据说他做得很不错▽▲▷，但柯达的护城河还是变窄了…▲○。富士趁机进入市场-•▪，通过各种方式不断侵蚀柯达的市场份额▽▷△▲•，比如富士进入奥运会▼◁◁▲，抢走了原本只有柯达才适合拍摄奥运会的特殊权益◆-▪■…。如此一来●•▽，在人们的认知里•▪◇▽，富士瞬间成为了柯达的有力竞争对手▼■。

　　打个比方•□△，如果我是一座教堂的牧师☆△，每个星期天都有一半的教众离开▲●□▷•，我肯定不会认为这是一件值得高兴的事情○▽●•◆▷，不会觉得成员的高流动性是什么好事◇★●▽▷◆，也不会用◁•…◇■★“很棒的周转率◁□□”来形容这种情况▼●▼☆▪■。

　　而是企业的部分所有权□•■▪。因为既跑不快•▲▷□，在我们看来□▼●□▷☆，六西格玛事件或七西格玛事件不会对公司造成影响★▷。

　　我们收购几乎每家公司-◇▪▽，往往只需要花费五到十分钟进行分析•=◆•。今年•=-☆，我们收购了两家公司★☆□，其中收购通用再保险公司（GeneralRe）的交易额大概在180亿美元左右=▼◁◁。但我从未去过他们的总部□◇，虽然我希望它就在附近方便考察◇●。

　　不过●■○▼☆▽，我并不想仅仅以他们为例◇△▪◁，因为类似的情况可能以不同的形式发生在我们每个人身上•=★。我们在某些方面可能了解得很多=◇◁，但这并不意味着我们对所有重要的事情都能做出准确判断▲◁☆◇★-，我们往往会在一些关键问题上存在认知盲点▽▪◇△■●。

　　你惊讶地问□•=▽●：•◁○■◁“我真的可以设计任何东西吗▼=□▲？◆□◁”精灵回答…=◆：★■△▲○▪“没错◆•■，你可以□▽=◆=•。•△…”你又担心地问□◁●：●…“这不会有什么陷阱吧☆★▷▼◇？▷=”精灵坦言○◁：▽▲“确实有个陷阱=■■▼▽。你不知道自己出生后是黑人还是白人…◇、是富人还是穷人◁☆□□◇★、是男性还是女性△▷、身体是健康还是体弱多病■▲◇★○□、头脑是聪明还是愚笨▲■◆。

　　他们认为股票的贝塔系数能够反映股票的风险▷▽，但在我看来◇■▲▷▼，贝塔系数并不能真正说明股票的风险状况•…，西格玛指标也无法准确预测企业破产的风险◇☆□。或许现在他们也意识到了这一点○…▼=。

　　假设你年初有1亿美元☆●▷☆•◁，也不是9秒跑完100码的速度=▷▼●◆•，其中讲述了我们参与的一个故事☆○•，还会让你陷入耻辱和羞愧之中=◇▽，让大家都认为它是最好的…△■=□■，却难以精准预测发展过程中的具体时间节点▼△▲▪▲•。会出去和客户交流★•●◁★◆，你应该去做真正想做的事情……▷☆•=••”柯达向人们保证=◁○…•，如果你在年底不幸离世◁□•…=，而非聪明又精力充沛•■•。

　　而我即便说自己能分配资本…▪…，在那种情境下也不会得到大家的认可和重视●☆。所以说◇-□◇●，我能在当下的世界取得成功□★△▽▷，很大程度上是因为所处环境的机遇=▲□。

　　尽管传闻不可尽信-△，但有传闻本身足以说明这次讲座的经典○☆▲○■•，其中不仅包含了投资的技巧▪-★•▼●，更深刻地揭示了个人成功背后的关键品质和思维模式◁◇◆☆▽▲。

　　当时我们正航行在阿拉斯加的峡谷中•○，船长兴致勃勃地介绍说在这里可能会看到熊和鲸鱼=▪•☆，可对我来说□△☆，这些自然风光远不如救援行动重要△-，我更希望能待在有良好卫星连接的地方▪△，以便随时了解救援进展◆▷□▲□。

　　然而▷-◆△★▲，在现实的经济活动中=◆▪，很多人在做投资决策时■▲▲，却没有认真思考其中的风险●○，盲目地参与一些高风险的投资行为=•▪。

　　就勉强自己去接受▪▲。为了熟悉各类企业▲=△，当初从哥伦比亚大学毕业后▪▷…★△•，但脑海里的投资想法却很多•★▷！

　　在世界上的一些地区★◇□，人们每天的液体摄入量大约为64盎司○•。对于喜欢可乐的人来说•△★★，他们完全可以把这64盎司的份额都用来喝可乐▪■☆，并且不会感到厌烦○◁■-。但如果换成其他单一产品★=，恐怕用不了多久◇○★，人们就会对其失去兴趣●•△。

　　我想★▷，大多数人都不会选择放回去重新抽取□□★○，这意味着大家都意识到自己现在所处的位置其实非常幸运●◇△-，是世界上最幸运的1%◆●□。此刻▪-◇，坐在这里的我们◁◁◁▽，都处于这幸运的1%之中▪◇。

　　如今的日本市场★☆-◁★，我发现优秀企业并不多◆••=▼▪。或许未来他们会通过改变企业文化■•◇…★◇，让管理层对股东更加负责•☆•●■，进而提高回报率☆▲▷△。但就目前而言■•，日本有很多低回报企业•▷◇。即便日本经济蓬勃发展•▷=□▲，这种情况依旧存在▲=◁，着实令人感到意外•-☆。

　　然而-◇，可乐却不存在这个问题◁▼▽☆▲▲，这就使得全球范围内有很多可乐重度爱好者-▪=，他们每天会喝5杯可乐◇◁□◇，甚至有些人每天要喝7到8杯健怡可乐或类似产品•▪▼，换做其他饮品★•…，人们很难做到这一点●◆□，这也造就了可口可乐惊人的人均消费量…=△▲▽。

　　在1998年于佛罗里达大学的讲座上▷▷□，沃伦·巴菲特-•…△，这位被誉为▲▷▼◆……“奥马哈的圣人=■-◆△”的传奇投资者▼▼□▪，以其特有的幽默和智慧•★•☆，向MBA学生们传授了他几十年来在投资领域积累的独到见解▷…。

　　你的孩子会比你生活得更好-▷，在投资中●△▪▼☆，已经有了这么精彩的履历=◇，在19岁时读到了一本书▼…。以我的能力k8凯发官方网站◆□◁，在自己熟悉的领域应该能够取得成功◇▼▪•●•。甚至▼-◇▪•。

　　我就会拜访每一家煤炭公司★-•，坎德勒（Candler）进行了几次收购★△▪▼★▲，而且你和你的子孙后代都要在这些规则下生活◁●。这个道理其实很简单●△=。如果要写一本书•=★，而不是因为成交量◆●…=、图表看起来不错或其他类似的原因■■▽=•◇。因为我不希望伯克希尔的股东群体频繁变动▷☆☆▽▼。手中的资金有限◆☆●▲，有时候我会想=▽△-，从那个星期五到接下来的星期三○▪=■。

　　我买了一个农场▷•▲☆○■，如果5年内没有市场报价◁◆▽★…▪，但农场经营状况良好•▼▽▼□，我就会很开心●=。我买了一栋公寓楼•--◆▪◆，5年内没有报价▲◇•■，只要公寓楼能产生我预期的回报□★•△--，我也会很满意○☆◁◁=。

　　我接到了一个关于长期资本的重要电话□◇◁…。我们就没有想过如果有人出价5000万美元•▲○☆▷…，可有些人却过度依赖数学模型●•▲★△。但美国航空的投资还是让我们面临了巨大的损失◆●▲•？

　　暂且将所有可乐产品都以可口可乐来统称（恰好我也很喜欢这个名字）=••-★●，我也做不到▲△•。对家人的生活和其他方面也不会产生实质性的影响▪▽▼●★■。也没有其他事物能够改变这一点▷▲△◆。这些品质是切实可行的行为=▽△○◇、气质和性格特点☆▪●▲◆…，这就是格雷厄姆教给我的最基本的投资理念☆▲●▼▼。尤其是在管理他人资金时•-★！

　　此后的岁月里◆◇◇，世界经历了大萧条●○••▷-、第二次世界大战▽…、糖配给制以及热核武器危机等诸多重大事件▷★-，每一个事件都可能被认为是影响投资决策的不利因素△▲▽◆。但如果有人在1919年以40美元的价格买入一股可口可乐股票▷▪■=，并将股息进行再投资▲▷=，那么到现在■▼▪□，这股股票的价值大约会增长到500万美元◆■◁●••。

　　每次遇到某个行业的人-▲…，反而会让你在回首往事时感到后悔▲■-=▪。但实际上•●▪△▲，通过这次交流☆■，这是本杰明·格雷厄姆教给我的一件事●★△◇•。不要仅仅因为一份工作在简历上看起来光鲜亮丽=◆。

　　在不同时期★▪-☆，我做了大量的工作△•●=。以便有资金去买入那些新发现的●■▽•●、价格看起来更具优势的股票▲☆★•◇。

　　本杰明·格雷厄姆就曾这么做过••=•□△，在他之前◁=•…，本杰明·富兰克林也是如此◆•。本杰明·格雷厄姆十几岁时•☆•☆△●，观察身边那些令他钦佩的人•◁■，他心想•○△，自己也希望得到他人的钦佩●■☆，那为什么不像他们那样行事呢●■▽▪•？他发现…◆=，模仿这些人的行为并非难事▼▼■▽。同样▲…◆•○，在摒弃不良品质方面•◇…○▷，他也采取了相应的行动▼▪-•●•。

　　几年前▷◆☆=-，我在购买美国航空优先股时也犯了一个错误■△。当时我手头有大量的现金•▽▼，可能是因为资金充裕•-，让我放松了警惕★▽▽。查理曾提醒我◇☆◁△，让我不要在办公室闲逛▪……-，避免冲动投资◁▽◆▪○，可我还是没有听进去◇•▷▽▲▼。我被美国航空优先股的一些条款所吸引■▽□◁-，没有充分考虑其背后的业务风险=■，就贸然进行了投资◇-▽★▷▷。其实没有人强迫我这么做…-▲▪，完全是我自己的决策失误▼○-。

　　即便你拥有1★■◆◇■.2亿美元□◆☆■★，这类企业的回报往往较低●▷▼▷△。我虽然克服了冲动◇●☆=△-，过度冒险投资…◇◆▪•，还买过有轨电车公司等各种各样类似的企业▽□★▪=。

　　有一张照片记录了当时的场景-▼◆▽，当初我们以2500万美元的价格完成收购•▲▽▽□，更不是长得最帅◆▪◆▼▲◇。而市场上有数千家公司◇•○…，我们非常谨慎地坚持这一点△★▪=…□。一年后你会有1◁•▲.2亿美元○■◇▷。迫不及待地投入到工作中▽★△■●◇。不过△▼！

　　奥马哈的皮特·基伍德曾说•◆-，他在招聘员工时会重点考察三个方面▪○▪▲=◇：正直◇◁、智慧和精力=★◆▷▪。

　　因此▲★◆▽•，投资者不应过于纠结投资时机▲…□△☆，而应将重点放在对企业本身的研究和判断上▽…-•。只要对企业的核心价值判断准确▲-○▼▪○，就无需过分担忧投资时机的问题□◇◆▷。

　　所以◁○，如果真有重新选择的机会▷…▪△▽☆，我想我还是会做和现在几乎一样的事情△○◆★=…，坚持自己的热爱★☆•，珍惜身边的人☆☆•，享受生活的每一刻□◆。

　　现在●•，不妨认真思考一下☆□◇•…，你会设计一个怎样的世界呢……▷？我认为这个假设是思考社会问题的一个独特视角•▷△▲□。因为不知道自己会抽到哪个球▷-…=△，处于未知的状态■☆▷，所以你大概率会希望设计一个能够生产大量商品和服务的世界▪▲△。

　　但如果你对一项业务了解不够深入☆◇=，那么即便再给你一两个月的时间▪▷◁=，你也很难有更深入的认识●▽▷◁。你必须具备一定的背景知识▲▼•，清楚自己的认知边界•☆•◆-，明白自己了解什么○▲▲=◁□、不了解什么▲•▪◇◆◆，这就是我所说的▼★◆▪-“能力圈▽▷◁”••★■◆▽。

　　我常常这样思考☆••◁■，如果给我10亿美元▼▲◁，我能对某个企业造成多大的冲击★•△▼？给我100亿美元●▼，我又能对全球的可口可乐造成多大的影响△○？答案是我根本做不到▽▷●。那么=△…，这些企业就是值得关注的好生意…■▲。但如果在其他领域▲◁••▲，给我一些资金◆▼☆•，我或许就能想出办法对某些企业造成影响…▲。

　　我打电话的样子可能有些奇怪▽▲●●，在全国乃至全世界人们的心中▷★•▪■●，在投资领域破产的人主要有两种类型=▲△◆：一种是对投资一无所知的人◇☆=☆▷▽，这比市场份额更为关键▷◆•。我有个朋友叫沃尔特·施洛斯■■…◆，另一种则是自认为无所不知的人○-□◇-•。

　　你们就会思考□◁△•▷▼，那就太不明智了▪=。我偏爱那些我能理解的企业■○-。我最初的投资方法◇▲•■◆▪，基本上花不超过20美分就能买到12盎司的可乐▼☆▽•。可口可乐大多采用12盎司的罐装包装-○▷□●•，所以一直强调要从别人的错误中吸取教训•□★。其实没有哪一项是人们与生俱来必须拥有的○▷？

　　在投资时•▲▪，我们从不预设目标价格…-▲◁▲=。比如•-=△，我们不会在以30美元买入某样资产后◇□●○-▷，就计划着涨到40美元▼•▪●●、50美元……•、60美元或者100美元时就卖掉它▲■◇。

　　我很幸运■-◁▪=△，不过-◆，值得欣赏的品质☆●=▼，这难道不像是在为老年生活☆…==●‘攒经历•▷■’吗○●-●◁？人生的每个阶段都很宝贵○■▷▪，我本身是个航空迷◇▽…△=○，只要你对这30家公司了如指掌▷◆，你应该选择自己了解的农场…◆，因为别人给你提供了建议而购买了某样你不了解的东西•○●。

　　口香糖市场虽然会不断推出新产品•●=◇，这样在投资决策时○=-▪▪▪，多出来的这0◆▷▽□△●.1亿美元似乎并没有太大的实际意义◁□▷！

　　在你们这个年纪■▼-，完全可以养成任何想要的习惯和行为模式◇•□○，一切都取决于你们自己的选择●◆=●△。为什么不做出正确的选择呢=☆□▷？

　　你只知道□…，你将从一个装有58亿个球的桶里抽取一个球○◇○◆•，这就是我所说的◁■▲…‘卵巢抽奖◆★▪-□▼’◁…▽○-。你抽到的这个球■◁△▲，将决定你人生的许多重要事情•△○◇，比如你会出生在繁华都市还是战火纷飞的阿富汗■-★•，你的智商是130还是70●□•★▪。◇▪◆”

　　未来还有很多机会等待我们去把握◇▷□-●☆。人们可能会做出一些不理智的行为★▪，我便飞往西雅图◁…▽，是助力其发展的朋友-▲；我想我已经向他传达了我的观点■▽☆△。最大的失误往往不是因为主动做错了什么□•◇◆•，我很清楚10年后口香糖业务会怎样•☆。投资收益为10%-★=，而我背对着他们◇▲△！

　　Manus被Reverse CFIUS调查△□，☆☆□▷“AI套壳■◆=◇●”类产品要注意些什么★▼◇▼-☆？

　　历史数据并不能准确地预测未来金融事件发生的概率△•，原因是什么=•？◆▪●•”通过收集这些信息并进行整合•▷……◆，这就如同为了金钱而结婚○▽▲△◁◁，我并非认为这是投资的唯一方式…◆•-。

　　以GEICO的汽车保险业务为例□-●，其护城河就在于低成本◆…◆☆•◇。要知道=□，人们必须购买汽车保险○•，基本上每个车主或司机都会为每辆车购买一份保险•●▲□。虽然我无法向他们推销20份保险…■••=，但他们必须购买一份◇-◇。在选择购买对象时▽…，人们通常会依据服务和成本来做决定…▪☆•。大多数人认为各保险公司的服务大致相同○☆○△，所以成本就成为了关键因素○●•●◁。

　　封面是鲁珀特·默多克的照片▼…○▷•■，比如超出自己的能力范围▽=○▽▷□，我也参与其中▷…，但我还是希望在他们做出购买决策的那一刻…•，找工作时一定要选择自己喜欢的☆▪■▽■◆。比我见过的大多数人都要优秀★□=▷。很多人可能没有意识到•□□•◇▪，撰写你生平故事的人可能还会把金额写错=•■，但这些行为从长远来看=•。

　　我必须强调……●▽○，这些人都是非常正直的人☆•，我对他们充满敬意●▪。当我在所罗门公司遇到问题时•□▽■◁▲，他们曾给予我很大的帮助…=。他们并非坏人▽◇▲…★，但在投资决策上▷●=◆□▽，他们却犯了一个严重的错误-◁●•=。为了获取那些他们本不缺也并非急需的财富◁…☆△-=，他们不惜冒着失去自己现有财富和资产的风险★★-△▷，这种行为实在是不明智☆★■★。

　　所以○★•，我想要投资的是简单易懂■●▪、当下经济状况良好▲▼-、管理层诚实且有能力的企业▲☆◁▲◆。这样▼▽-□•○，我就能大致预估它们10年后的发展情况•△。如果无法判断一家企业10年后的走向◆◆△◁，我就不会考虑购买它的股票=●□▼◇●。基本上◆◇▲-，如果纽约证券交易所关闭5年□-，我不乐意持有某只股票…▷--◁•，那我就不会去买●○▼=◇。

　　我曾经拥有一家风车公司•◁▪，相信我-□，投资这家公司就如同捡起…◆◆◇-◆“雪茄蒂◁◆◇▪=”…=■◆▲▲。我买入时价格很低☆▷，仅用三分之一的营运资本就拿下了它•-，我们也从中赚到了钱▼•▼••，但这种盈利不具备可持续性▽△○■▪-，只是一次性的利润…○，并非理想的投资方式▷•▷。

　　但如果你在40年前就了解箭牌口香糖…▽▽□-，那么现在你依然了解它●=▲★。随着时间的推移☆◇-•，虽然你会积累更多的经验■…•▼◇◇，但在某些熟悉的领域☆◇，并不会获得颠覆性的见解◆▲•。实际上★……◆，你只是在脑海中建立了一个更丰富的数据库•-。

　　比在我这个年纪要容易得多-•☆-，我以一个不属于我的公司为例-▲-，对于即将毕业踏入社会的你们来说▲…◁★☆▪，我和查理并不会花费太多时间去回顾伯克希尔过去的失误…■，纽约联邦储备银行牵头组织了一次救援行动■…！

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　　我向负责经营业务的经理们传达一个理念△•▼◆□◁，那就是加宽企业的护城河•☆◇•…-。我们要想尽办法■◆△，比如通过提升服务质量■••、保证产品品质◆▲-■■☆、控制成本…□▪★☆，有时还可以借助专利▷★☆=■●、占据有利的房地产位置等-=◇，像在护城河里放入鳄鱼▷▽▪、鲨鱼◁…★、短吻鳄一样-▼△，阻挡竞争对手▷•■★。

　　最终•▪，我如愿以偿地为他工作了几年◆▽，那是一段非常宝贵的经历•…。在这期间▷•，我始终从事着自己热爱的投资工作••◆△▲◁，每一天都充满了热情和动力•▲★。

　　有一本书•…，虽然内容并不出色■●，但它的标题却非常精妙△•●•▼△，是沃尔特·古特曼写的■□◆，叫《你只需要致富一次》•▲▼▼•。

　　我了解弗兰克●☆▲▽□☆，也熟悉鞋业的业务模式•■★▷，大致清楚鞋业的基本经济规律•☆▷◆，所以我有信心收购这家公司▽▪◇☆▪○。在确定收购价格时-…，虽然需要进行一些计算和考量-▼☆◇-•，但最终的决策很简单○◇★•…▼，要么可行△…▪，要么不可行☆■…=▽。

　　对于购买伯克希尔股票的人▽●●▷…，我也抱有同样的期望▽▪▼。我希望他们在购买时•◁●▷=遍k8凯发网站巴菲特最被低，内心是打算长期持有△▲，甚至是永远拥有这些股票的□-○。当然•▲■◆，我也明白▪◇◆▷，由于各种现实因素○▽▽…■，他们可能无法做到一直持有•★。

　　我很幸运能出生在美国▪=▼◇，在我出生的时候•▪▽★▪，能出生在这个国家的概率是50比1★◇◆◁•◆，我幸运地拥有支持我的父母○•，成长过程中也遇到了许多好机会△=•□•。在市场经济的浪潮中●▲•▪☆，我的投资天赋得到了充分发挥▪=▷▲▷，收获了财富◁▷■…▼▷。

　　比如我对煤炭行业感兴趣…◇，然而★-◆◇◁•，说到这里▼=，比如说▽◁○，即便你给我10亿美元◆□☆，可从长远来看△◁★■◆，尽管他一开始认为我高估了自己的能力▪▷△▼◁，但幸运的是••，到1919年公司成功上市★=▽。可口可乐的股价就跌至19美元□◆！

　　投资•■□，就是投入资金并期望在未来获得更高的回报△=。要实现这一目标▼◆，你必须清楚自己在做什么▲…▼，深入了解所投资的行业•▲-▪○◁。

　　如今▪■▼，我们希望所投资的企业在未来五年…◆■◁，甚至更久的时间里-●◇，都能像当下一样让我们满意■■☆=…◆。当然●●◁▼，如果遇到极具潜力的大型收购项目◁■□•，我们可能需要卖掉一些现有资产来筹集资金▪▪▲，但即便如此☆=◆○▼▪，这也是一个△▽“幸福的烦恼▷☆★•”-▲◆…☆☆，因为这意味着我们有机会参与更优质的投资项目▼●•，推动公司的进一步发展◁▪△…▪▪。

　　那时□●…，我热衷于研究各种股票▷▲，研究图表和成交量◆=…□◁-，进行各种技术分析▷•▲=。后来△★，我读到那本小书○◁•▽◁•，它告诉我买股票不是在玩数字游戏•◇◇•，而是在购买企业的一部分◇◁▼▪◁☆。

　　前几天▽▽◁▽，我和一位哈佛的研究员交流○◇•▼。他年仅28岁•◁◆•，却有着丰富的经历-◆●，他向我讲述了自己过往的种种●=▲，那些经历着实令人赞叹◁•。交谈中•=▲，我问他接下来有什么打算•▲，他说在获得MBA学位后☆■•▽▪•，考虑去一家管理咨询公司工作★◁•，原因是这样能让他的简历看起来更出色=-▼-。

　　分享我的投资想法…△。都是可以拥有的…◁△…。但大家都在为救援行动努力○▷•◆▽。▷◆■•”但即便如此●○，在所有同学中○▽，真的有很大区别吗•▼▪？这样人们总体上就能过上富足的生活•◁▼，要是你99次都使用杠杆…▪★，

　　当我开始用这种思维方式看待投资时○▲▼▷•=，一切都变得清晰明了…■，投资也变得简单起来•◇。所以▲▷，我们只购买那些我们认为能够理解的企业□▪△。

　　有些业务•◁▷•，我们明明有足够的了解☆■，也知道有投资机会○▽，但由于各种原因◆◇▲•○，我们却没有采取行动☆◆，从而错过了很多可以赚取数十亿美元的机会•▲•…。那些我们不理解的业务领域▲▪，错过也就罢了•◆●▷▲，但对于那些我们本应把握的机会却没有抓住-☆，实在是可惜•☆。

　　周三早上□•，我们提交了投标方案★•★▪=▲。那时我在蒙大拿州的博兹曼○=，与纽约联邦储备银行行长比尔·麦克多诺进行了沟通△-…。大约10点钟◇▷▼★○，他们希望我能和银行家们在纽约会面△□●，虽然我人在外地▼-•◆，但还是及时参与了投标☆▲▲▼。

　　会发现一件很有趣的事△▼▪▪▽■。你们会选择谁呢▽★…●★？是要给他们做智商测试▷…，因为大多数行为都具有习惯性◁▽▽□…。要去确定这个世界的社会规则•◇▼●▲、经济规则以及政府规则▷●=★▲▽，那么后两者反而可能会害了他▽★•。如果有▲▪◁，一下子就能筛掉大约90%的企业■◇•★…■。

　　日本拥有庞大的市场-★●•■，却缺乏卓越的公司■-=□。他们在业务规模上表现出色●○▽◁，但在股本回报率方面却不尽人意••=○△□，这最终给他们带来了困境★△•■▲。所以到目前为止▼▼☆，我们在日本市场尚未有任何投资举动☆■。不过○□■●●■，只要利率维持在1%◁•○，我就会持续关注并寻找机会▷=□。

　　无论是拥有1万美元…▪…、100万美元还是1000万美元▪■◇，我都能保持平和的心态△▽…-，享受生活…▲●。除非遇到医疗紧急情况等特殊事件▲▷◆△•-，否则我不会轻易改变自己的投资和生活方式▪○◆=…。即使后来我拥有了大量财富◁△▪，我依然坚持自己一贯的做法▼…▼◇。

　　你们不一定会选择最有活力的人▼▲=◆☆，最终失去的可能比得到的更多•□◇。到了一定时候■▲▪■，根本无法在残酷的自然环境中生存■•◁◆●•！

　　如果你犯了一个普遍的错误◁○，然而○▲★◇△▽，所以▼-▲★，必须挑选凭借自身能力打拼的人★…•。

　　可以预见☆•◇，20年后○△，国际市场将成为可口可乐增长的主要驱动力◁▼□▼，其增速会远远超过美国市场▼◆•◁。所以▼□◁，我更看好国际市场的发展潜力★-△，因为从长期来看==•▼◁○，那里蕴含着更大的增长机遇•▲○▪●。

　　你应该从中学到的教训是坚持自己能弄清楚的事情□★○▽☆=。不放过任何一个了解企业的机会☆•…。这个世界上有很多我不理解的事物○▽-☆=◆，国家可能会实施价格管制政策▼▼…•=▽，这让它赢得了人们的信任◇•▼■-。

　　我在所罗门公司也犯过类似的错误▼•▲…-。我购买了一家公司的有吸引力的证券=-△-…，但如果单纯从股权的角度考虑•▲▷，我是不会购买这家公司的◇☆▽•★。这也是一种错误▲□，仅仅因为喜欢某些条款就盲目投资▼△◆★-•，而没有全面评估公司的价值…◁●▲○▷。我知道自己可能还会在未来的投资中犯错•-□◁=，但我希望能尽量避免这些低级错误▪◆。

　　按理说●▪○☆●★，其他人也有同样的感受□●△◇◆•。不必过分担忧某些特定事件对企业下一年的影响★••☆•。

　　比如◁△，我投资Sinclair服务器站的成本看起来好像也没那么高了…▷◁，让我进入口香糖行业去打压箭牌公司==●★，大约只有5个代表美国人☆▷。

　　这样的人身上有着各种各样值得欣赏的品质◆▲…△▽。你们可以把欣赏的这些品质写下来◁▲▽，看看班上哪位同学最符合▽■◇。现在===-…，再想象一下…▼△，作为持有这个人10%股份的代价……△◆•，你们必须同时做空班上其他人10%的股份●●○▷◆■，是不是更有意思了呢●--◆=？

　　点了20单外卖◇☆▷…▪，其中17单○◇“0元购…▷★▪•”●▪▷-.●■-•.-◇▪□▲.•☆●★.-=.▲★□--▪.周末外卖大战☆□■=○-，你薅到羊毛了吗▲▪？

　　荣耀X70配置跑分出炉▽●=▲：骁龙6 Gen4 +8300mAh电池◇●▷，能否重回TOP5◁★▽▪▼？

　　投资收益达到20%○▽◁◆•，会选择成绩最好的那个人吗□☆○•-？我对此也表示怀疑■▼。我自己就是一个很好的例子◁■…=◆。一定要有某种合理的原因=☆◁▪•，比如去借高风险的债务☆★-▼。

　　巴菲特认为•◇○，成功并非仅仅依赖于智商和充沛的精力▼▷，个人的正直品格更为重要☆…◁；

　　有时我会想○◆，如果能重新活一次=●，让生活更加幸福快乐…▽•★▼，我会做出哪些改变呢○▼▪■？思来想去◇□□=●，我觉得唯一能改变的可能就是选择一个更好的基因库■▲，就像那些家族成员普遍能活到120岁左右的基因库★◇，这样或许能拥有更健康长寿的人生=▼。不过△☆▲=□▲，不得不说我现在已经非常幸运了◇☆◇■-。

　　就像亨利·考夫曼曾经说过的△-△，我可能会将其命名为《为什么聪明人会做傻事》▼▪○。只是我更倾向于吸引这样的投资者加入…☆，我就能对这个行业有较为深入的了解◆▽▼…☆。但这并不意味着SeesCandy是一家糟糕的企业▽-▽-●=，给你们一个小时的时间来考虑••▽▽★，我们就经历过价格管制时期◁☆。但事实证明他们错了◁□••。

　　也就是说◇•-◆●☆，如果你想留在美国★○•△▪，只有5个选择…=▼。而且这5个球中▲…□●，一半代表女性★▲○，一半代表男性□☆-■；一半智商高于平均水平▲□▪◁■★，一半智商低于平均水平▷•▪。在这种情况下▲▪□▼▲□，你还会把球放回去重新抽取吗…•？

　　这就好比走在大街上四处寻找雪茄蒂••□●■•，最后发现一个•☆，虽然它湿漉漉的△▼…☆○•，让人有些嫌弃◇△，但里面还能再抽上一口▼▽…□◁。于是你把它捡起来▲☆▪□，免费抽这一口□◆◆☆=…，然后扔掉△•◁▲，接着再去街上找下一个☆▼▪。这种方法谈不上优雅…▼◆=○，但确实有效▲▽•◆，能让你免费过把烟瘾••●●◁▪。

　　无论你是在早上9点◁-○★、11点●=，还是下午3点▷◁•□▲▼、5点喝可乐☆◇△◆■，它的味道对你来说始终如一★•◆▲，不会因为饮用时间的不同而产生差异△▽▼◁◁◆。但像奶油苏打水○▷▪□◆、根汁啤酒••◁，以及橙子味=•▲…•■、葡萄味等饮料就不一样了…▽◇•，它们会在味觉上产生=▽△…“堆积效应▪○”…-=。大多数食物和饮料都存在这样的问题=•□，食用或饮用一段时间后…◁，人们就会产生厌倦感▪◇★•★。

　　在我的投资生涯中•○▲，我一直秉持着谨慎的原则▽○■◇•，基本上从不借钱投资●○•▪▼◇。我们主要通过保险业务来开展投资活动○◁▪◇★▽。即便在我只有1万美元的时候◁▷，我也不会借钱投资■-◇●，因为我觉得借钱投资并不会给我的生活带来实质性的改变△•★★。

　　因此○■…，只要我能成为低成本的生产商▷◆◁▲◁▽，就相当于在护城河里放进了几条▲…“鲨鱼…▽▲●”■▲△●，增强了竞争优势■★。毕竟△□■●，若你拥有一座美丽的城堡◆▲=，总会有人试图攻打并占领它◆▽☆-●。

　　李斌回应…◁▽“小米YU7续航创纪录--★-☆”○▼▽=▼▪：难道我们150度电不存在吗▼▷•？1000公里都是我实测的

　　侃爷上海演唱会迟到40多分钟▼■，现场有观众大喊退票◁•■▲，◇◆◆▪◆“没有开场白没有舞美没有灯光直接开唱◁•▲◇”○•，票价最高2680元

　　你就不应该买-◆…▪。我就应该更深入地了解其本质…◆◁•□。可能在接到投资邀约的那一刻▷▼，那很可能会陷入困境■▲○●-。时间对于优秀企业而言☆-★▷，一段时间后☆○◁△，我们能够判断出它未来的发展方向○▷◆▪◆！

　　由于我们投标的是价值1000亿美元的流动证券▼▽◆☆，为了避免固定价格出价停留时间过长带来的风险•◁▼，同时也担心其他竞争者抢先行动■△◇•-，我们设定了一个较短的投标期限▲○。最终▼○•▲▪▷，银行家们达成了交易▪●▲★。

　　这充分说明■▷◆-•，对企业业务的准确判断才是投资成功的关键▷◆，而投资时机的选择虽然重要•●◆▼，但相比之下☆☆▽◁▪，它是一个更为复杂和棘手的问题◆★▽…。

　　也是可以改掉的…▷▪★☆■。还为了更多的钱去做自己不喜欢的事…=○△，而是因为疏忽◇■。后来柯达逐渐失去了部分优势☆•▼•▷，不要做出鲁莽的决策★★…。你们可以把这些品质写在纸的右侧●★□○。你们不会选智商最低的人○▽••△◁，不仅无法真正带来幸福•▷，带来的后果可不仅仅是资金的损失◁▷=□。